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写给证监会郭主席的第三份信-新股发行改革刻不容缓

时间:2012-11-13 20:32来源:未知 作者:admin 点击:
这些年证监会在新股发行改革上做了不少努力,但成果有限,最大的原因我认为是不了解中国这个以散户为主的市场结构。 以浙江世宝为例子,监管层可能已经考虑到之前新股发行价格偏高的问题,于是浙江世宝的发行价参考了港股的定价,可一开盘就炒到了15元多,而
  

 这些年证监会在新股发行改革上做了不少努力,但成果有限,最大的原因我认为是不了解中国这个以散户为主的市场结构。

 
以浙江世宝为例子,监管层可能已经考虑到之前新股发行价格偏高的问题,于是浙江世宝的发行价参考了港股的定价,可一开盘就炒到了15元多,而港股就2元多。A股市场好股烂价,烂股好价的现象让真正想在A股里做价值投资的投资者感觉这个市场连赌场都不如,我的很多朋友就从来不碰A股。
 
那么价值只值2-3元的浙江世宝为什么可以被炒到15元哪?根源在于新股上市首日无涨跌幅限制。有人说国外首日新股上市都无涨跌幅限制,这符合市场经济原则啊。这些人忽视了中国股市和国外股市的一个重要差别:国外公司上市自由,无需审核。而因为我国资本市场还不成熟,所以新股上市必须审核。这就给投资者一个普遍错觉,证监会审核过的股票应该问题不大啊,加上90%以上的新股首日都会被爆炒一番,所以纷纷打新股,造成在我国没有发不出的新股,打新股市场繁荣,而二级市场投资者亏损严重的背离现象。国内投资者散户居多,80%的散户根本不懂给股票估值,加上新股首日上市不限制涨幅,而且新股流通盘普遍偏小,所以一些有资金优势的资金会在新股上市首日爆炒新股,如浙江世宝,首日流通市值就几千万,2个亿的资金就可以把浙江世宝炒到10多元。(这些恶意资金可能有些就是这些新股的原始股东,反正上市已赚了很多,拿点钱炒炒无所谓,炒高了正好过几年套现,这些恶意资金有时也可能是上市新股公司的一些雇佣打手)。当然还有一些散户也会因为有一日暴富的心理去追这些新股,这也不能完全怪散户,因为如果运气好,首日买入,只要跑得快,说不定也可以赚不少。
 
所以在A股的一个现象就是绝大多数新股上市被爆炒后,股价在随后一到两年时间里逐路走低,在绵绵下跌的过程中,这些新股不知套牢了多少散户。不要说散户无知,散户入市时没有任何人给做投资者教育,而且股票投资需要的很多经济和投资知识散户不可能短期具备。
 
更为严重的是,这些新股绵绵不断的下跌还导致大盘指数绵绵下跌。这也导致了中国这些年经济发展很好,但股市熊冠全球。不断下跌的大盘让投资者信心丧失,更为严重的是,这些被炒高的新股颠覆了股票的定价功能。今天我还看到浙江世宝居然在大盘下跌的时候还涨了5%。就是这样一个价值2-3元的股票居然在A股里可以定价到15元,不得不说是世界的一个奇迹。这种价值紊乱让A股投资者很难理性价值投资。你说它烂,恶意资金就拉几个点让它嘲笑你价值投资。当然长期来看,浙江世宝一定会跌回他本来面目的,但这个过程有多少无知散户葬身火海证监会又有多少人了解!
 
炒新股这种博傻行为一天不结束,散户就没一天好日子可过。因为整个市场的价值观、股市资源配置功能完全被颠覆。妖股常现、大起大落、烂股高价,好股低价就是A股的长期真实写照。这也难怪技术分析在中国那么流行。
 
好,说了上面那么多,下面说说解决办法,办法其实也很简单,新股上市前三个月设定不超过5%的涨跌幅限制,让时间成本消耗这些投机资本,减少炒新热情。这其实是保护众多那些赌性心理重的投资者和少数对股票估值一无所知的投资者。
 
也有人会问,这样会不会降低新股发行效率。我的回答是:证监会的首要义务是保护占这个市场80%以上的广大散户投资者,是保证公平。效率是其次。我国的新股发行制度采用的是审核制,这点本来就和国外不一样,此外我们的投资者结构以散户为主,这点和国外也不一样。
 
好的股票,只要股价定价合理,一定是可以发行出来的,现在的问题不是新股发行不出来,而是新股一发行出来,不管多高的估值,都会被爆炒。这点的危害前文已阐述很多。
 
希望证监会领导可以考虑以上建议。还有退市制度要严格。A股里概念股,ST股横行的原因是我们的过去纵容了太多ST股借壳导致ST股短期大幅上涨。好公司需要借壳上市吗?国外实行严格的退市制度,很少见到借壳这个词,但借壳在中国怎么就这么流行哪?借壳肥的是那些提前知道内幕的人,而证监会在这方面很难获取内幕交易证据。所以减少借壳吧。
 
中国散户投资者占大多数这个特点决定证监会不能把所有问题推给市场解决。多发些好公司的股票,少上一些缺少核心竞争力、业绩极其不稳定的公司,切切实实把保护投资者利益放到首位。
 
礼 深圳 张燚
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