返回首页
当前位置: 主页 > 投资 > A股 > 投资杂谈 >

银行股的再思考

时间:2012-06-09 09:11来源:未知 作者:admin 点击:
6月8日央行降息,原本只是把存款利率上浮空间增加到10%,五大行立即实施了,一些股份制银行还没有行动。可见银行的价格战越打越响了。中小企业债的发行将使得中小企业融资以后可以不通过银行(当然大多数还是通过银行),这样无疑分去了银行的一块蛋糕,而这
  

这次降息,和原先银行的存款利率相比,活期存款利率普遍从之前的0.5%下调到0.44%,下调了6个bp,一年期定期存款利率大多银行执行3.5%,基本和降息前不变,2年以上存款利率普遍下调了30个bp.但考虑到银行一年内定期存款和活期存款占比比较大,银行的总体存款成本略有下降。但考虑到目前银行吸收存款的方式理财产品占了相当大的比例,而且这一比例将持续增加。贷款利率下调0.25%,按照商业银行57万亿的贷款规模和80多万亿的存款规模,大概影响银行利息收入900亿元左右。按照商业银行去年1万多亿的利润,大约影响银行利润增长约7%左右,但降息可以刺激实体经济,减少银行的坏账不良贷款损失。综合来看,此次降息大概对银行利润负面影响约5%左右。

证券公司的银行分析师因为大多是行业分析师,而不擅长宏观经济研究,所以判断银行股业绩时喜欢根据银行的利差变化来预测银行的利润增长,短期确实如此。

但从一个大的宏观环境来看,银行作为一个附属于实体经济的行业,银行的利润增长和实体经济增长也就是GDP增长强相关。我们测算过,GDP每变动1%,商业银行的利润增速就有9%左右的变动,这和我国商业银行目前11%左右的资本充足率是相符的(11%的倒数是9,银行利用自有资本通过杠杆放大了银行的利润增长或损失。)。

所以分析银行的利润增长速度,首先看GDP增长,GDP增长如果长期低于7%,那么银行的很多贷款将成为不良贷款,银行的利润可以保持同比持平就不错了。其次才是利差以及其他影响银行发展空间的东东,如中小企业私募债的发行将改变原先中小企业主只能通过银行融资这一狭窄渠道,相当于抢占了银行的一部分蛋糕。

信贷资产证券化对银行是好事,但对股票市场却不是什么好事情,相当于股票扩容,所以中小企业私募债的发行或银行信贷资产证券化都相当于股市扩容,分流原本就不多的市场资金,股市下跌也是正常的。

但从长远和国家宏观战略来看,中小企业私募债的发行或银行信贷资产证券化是大势所缺,前者可以解决中小企业融资难的问题,后者可以让金融风险不过于集中银行,从而维持国家经济的稳定健康长久发展。

如果按照我们的分析,此次降息对银行利润影响5%左右,那么银行股在昨日大跌3%左右,如果再继续下跌2%,基本这一利空反映完毕。

那么银行股的投资价值如何?我的答案是依然被低估。但是否是股票市场上最值得投资的版块还需要看各家银行转型的力度。我对银行的理解是:银行靠存贷利差垄断的收入占总营业收入的比例将越来越小。

在应对利率市场化过程中,目前兴业凭借同业,招行凭借零售都有一定先发优势。其中兴业的利润构成中,利差部分占总利润比例最小,大概只占60%,在利率市场化过程中损失可能最小。其次是招行,再其次是民生。

至于浦发、中信这些以对公业务为主的银行,目前也在积极转型。

顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
最新评论 查看所有评论
发表评论 查看所有评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 密码: 验证码:
发布者资料
zhangant 查看详细资料 发送留言 加为好友 用户等级:高级会员 注册时间:2009-08-02 14:08 最后登录:2017-03-23 09:03
推荐内容
  • 国债逆回购简介

    基本信息 [2] 国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方...

  • 2014投资10大忠告

    1、美国退出QE 上证指数 2092.91 0.15% 道琼斯指数说明了一切,道琼斯指数收复了金融...

  • 实业的眼光

    实业的眼光 邱国鹭 《第一财经日报》 2013/9/7 十几年前我刚进入基金业的时候,曾经问...

  • 我关注的好股票十大指标

    基本面指标: 1、净资产收益率(ROE) 如果只能用一个指标去评判一家公司,我一定用净...

腾讯微博登录组件